Fagerhult AB utvecklar, tillverkar och marknadsför belysningslösningar för
offentliga inomhus- och utomhusmiljöer. Företaget äger 13 varumärken
och har genom dem ett brett utbud av ljuskällor, armaturer och
styrsystem. Produkterna säljs till allt ifrån kontor och sjukhus till
detaljhandelsbutiker och förvaltningsmyndigheter. Försäljningen sker i
dagsläget mestadels i Europa men företaget har också viss försäljning i
Afrika och Australien.
Fagerhult har haft en väldigt hög omsättningstillväxt de senaste åren,
drivet av förvärv. Organiskt har omsättningsutvecklingen varit betydligt
svagare, där tillväxten de två senaste åren varit negativ. Detta trots att
det borde finnas en underliggande efterfrågan på mer uppkopplad och
energieffektiv belysning. Rörelsemarginalen har också sjunkit de två
senaste åren drivet av tuffa marknadsförhållanden på flera marknader och
nya förvärv med lägre marginaler.
I våra prognoser tror vi att Fagerhults organiska tillväxt kommer öka
successivt efter 2020 och att rörelsemarginalen kommer förbättras lite
från dagens nivåer.
Aktiekursen har utvecklats väldigt svagt de senaste åren. Sedan juni 2017
har kursen fallit med mer än 60%.
En DCF värdering och en relativvärdering har utförts för att få fram ett
motiverat aktiepris på Fagerhult. Detta gav ett motiverat värde på 47,1 kr
per aktie, vilket innebär en uppsida på 8,9%. Rekommendationen blir
därför köp.
För att läsa hela analysen tryck här.
